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長江策略:再融資政策調整多發生在中長期底部區域

  1、長期,再融資調整多發生在中長期底部區域,同時,多有相似歷史背景。

  2、短期,通脹對風險偏好的擾動仍需警惕,11月確定性增量資金支撐市場,12月行情或偏弱。

  3、結構上,重視兩條線索:低估值+通脹鏈。方向資產仍是中期主線。

  再融資調整,背后的歷史圖景

  周五晚間,再融資規則再調整。我們注意到自去年四季度以來,證監會對再融資、并購重組等多項相關規則已陸續進行修訂,在限制方面有所放寬。本周,我們對相關歷史政策作了簡要梳理:當前再融資環境的變化與歷史同期有諸多相似點,對抬升中長期的市場風險偏好有積極作用。1)再融資等政策環境的變化有助于減輕實體企業現金流及負債壓力,本質上與支持實體經濟、降低企業融資成本的理念一脈相承。2)歷史上,再融資等相關政策的調整多發生在市場底部區域,多面臨相似的政策環境、經濟背景、經濟體制改革背景。3)微觀層面,再融資等政策環境優化助于股權融資活躍度的提升。

  大勢觀點:年內后兩月,通脹對風險偏好的擾動仍需警惕,11月確定性增量資金支撐市場,12月行情或偏弱。結構上,建議重視四季度大金融等低估值板塊的階段性機會。

  行業配置:建議增配低估值風格,維持“方向資產”主線配置

  持續增配“方向資產”,階段性重視低估值風格:1)四季度低估值風格有望迎來階段性機會,首選龍頭地產及大行。2)“方向資產”重點關注5G、消費電子、風電、光伏。

  主題配置:關注國資國企改革

  近日,國資委公布前三季度央企經營情況:中央企業研發投入同比增長25%;累計營收22.1萬億元,同比增長5.3%;累計凈利潤10567億元,同比增長7.4%。

  風險提示:

  1。 經濟增速超預期下滑;

  2。 市場風格超預期調整。

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